Процесс формирования фонда заемных средств. Основные финансовые фонды организации: фонды собственных средств, заемных средств, привлеченных средств Оценка структуры капитала предприятия

Заемный капитал - это предоставление денежных средств, кредиторами на условиях срочности, возвратности и платности. Это обычных кредитных отношениях между заемщиком и заимодавцем.

Предоставление предприятию кредита предполагает дополнительные затраты заемщика на его погашение и уплату процентов, а также понижение налогооблагаемой прибыли за счет включения в издержки производства и обращения суммы процентов за кредит (в пределах учетной ставки НБУ).

Финансирование за счет заемных средств подразделяется на два вида:

• · Фонды заемных средств включают в себя:
• · кредиты банков;
• o за счет краткосрочного кредита;
• o за счет долгосрочного кредита.
• · коммерческие кредиты;
• · факторинг;
• · лизинг;
• · прочее.

В условиях рыночной экономики ни одно предприятие не может обходиться без заемных средств. Их многообразие дает возможность использовать их в различных ситуациях. Заемные средства в нормальных экономических условиях способствуют повышению эффективности производства.

Краткосрочный привлеченный капитал служит источником финансирования оборотных активов (товарно-материальных запасов, заделов незавершенного производства, сезонных затрат и др.) Предоплата заказчиком товаров генерирует неплатежи в хозяйстве и может рассматриваться как беспроцентный кредит поставщику. Западными фирмами редко работают на отсрочках платежа за товары (коммерческом кредите) или на системе скидок с цены изделий (спонтанном финансировании).

Краткосрочный привлеченный капитал предоставляется банками на условиях кредитного договора с заемщиком под реальное обеспечение его имущества.

Долгосрочный привлеченный капитал (в форме кредита) направляется на обновление основных фондов и приобретение нематериальных активов.

Среди заемных источников финансирования - главную роль обычно играют долгосрочные кредиты банков. Это наиболее распространенный способ финансирования предприятий. Однако украинские предприятие, претендующее на получение кредита в зарубежном банке, должно не только иметь высокую платежеспособность и ликвидность, но и представить финансовую отчетность, соответствующую международным стандартам, подтвержденную одной из ведущих международных аудиторских фирм. При этом самым важным фактором при принятии банком решения о предоставлении займа было и остается наличие ликвидного обеспечения или надежных гарантий. Необходимо также учитывать то, что украинские банки практически не располагают дешевыми ресурсами, которые они могут представить предприятиям на относительно длительный срок 3-5 лет. В последнее время появились примеры успешного финансирования долгосрочных промышленных проектов, например Сбербанком. Таким образом, если предприятие располагает ликвидным обеспечением и условия предоставления займа приемлемы с экономической точки зрения, то можно прибегнуть к банковским займам. Однако они вряд ли могут быть единственным инструментом долгосрочного финансирования. Обычно используется комбинация акционерного и заемного капитала.

Коммерческий кредит - это предоставление товарных форм общественного богатства на условиях встречной передачи эквивалентов в установленный срок в будущем, а также встречное перемещение эквивалентов в рамках разновременного обмена благ. Это отсрочка платежа за приобретенные товары или предоплата за приобретаемые товары. Цель коммерческого кредита - ускорить реализацию товаров и получение прибыли. Размеры этого кредита ограничены величиной резервных кредитов промышленных и торговых капиталов. Коммерческий кредит имеет ограниченные возможности, так как его можно получить не у всякого кредитодателя, а лишь у того, кто производит товар сам. Он ограничен по размерам (временным свободным капиталом), имеет краткосрочный характер, а заемщик часто нуждается в долгосрочном кредите.

Материальной основой коммерческого кредита является совокупность взаимообусловленных хозяйственных операций: разделенные во времени акты передачи товаров или денег и встречное перемещение их эквивалентов, т.е. акты замещения эквивалентов. Поэтому данную форму кредитования можно кратко определить как взаимное замещающее кредитование - заимствование.

Капитальные вложения - инвестиции в основной капитал (в основные средства) включают затраты на новое строительство, на расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, на приобретение машин, оборудования, на проектно-изыскательные работы и др. Финансирование капитальных вложений осуществляется как за счет собственных (чистая прибыль и амортизационные отчисления), так и за счет привлеченных средств (средств инвесторов).

По сравнению с финансированием через займы, получаемые с фондового рынка (эмиссия корпоративных облигаций), использование долгосрочных ссуд под долговое обязательство обеспечивает заемщику следующие преимущества:

• 1. не расходуются средства на печатание ценных бумаг или их учет на электронных носителях, на эмиссию, рекламу и размещение;
• 2. правовые отношения между заемщиком и кредитором известны ограниченному кругу лиц;
• 3. условия предоставления кредита определяются партнерами по каждой сделке;
• 4. короче период между подачей заявки и получением ссуды по сравнению с поступлением средств с фондового рынка;
• 5. ограничения на выпуск облигаций акционерного общества.

ФАКТОРИНГ (англ. factoring) - разновидность торгово-комиссионной операции, сочетающейся с кредитованием оборотного капитала клиента, вид финансовых услуг, оказываемых коммерческими банками, их дочерними фактор-фирмами мелким и средним фирмам (клиентам). Суть услуг состоит в том, что фактор-фирма приобретает у клиентов право на взыскание долгов и частично оплачивает клиентам требования к их должникам, возвращая долги в размере от 70 до 90% до наступления срока их оплаты должником. Остальная часть долга за вычетом процентов возвращается клиентам после погашения должником всего долга. В результате клиент фактор-фирмы получает возможность быстрее возвратить долги, за что он выплачивает фактор-фирме определенный процент. При осуществлении факторинга клиент передает свое право получения долга от должника фактор-фирме.

Преимущества факторинга по сравнению с кредитованием

В отличие от кредита, который выдается на заранее оговоренную сумму, размер финансирования при факторинге не ограничен, причем увеличивается по мере роста объема продаж клиента.

Безусловное преимущество факторинга - беззалоговое финансирование, выгодно отличающееся от обыкновенного кредита.

Банк берет на себя возможные риски: кредитные (неоплата покупателями поставок), ликвидные (несвоевременная оплата поставок), процентные (резкое изменение рыночной стоимости ресурсов) и валютные (изменение обменного курса в период отсрочки платежа по поставке).

Недостатки факторинга

• 1. Факторинг - достаточно дорогая услуга по сравнению с тем же кредитом. Однако, уплачивая более высокую ставку, клиент получает взамен целый набор услуг.
• 2. Дебиторы клиента должны отвечать критериям, которые диктует банк-фактор. Длительный процесс проверки состояния предприятия на платежеспособность.
• 3. Установление лимита финансирования на каждого дебитора на основании проведенного финансового анализа деятельности клиента и дебитора.
• 4. Наличие противоречий в нормативных актах по вопросу налогообложения факторинговых операций в Украине. Однако отсутствие четких норм позволяет предприятию доказывать правомерность любой своей позиции, используя разные формулировки законов.
• 5. Отсутствие четких методических рекомендаций по отражению операции факторинга в бухгалтерском учете.

Лизинг (англ. leasing - аренда) - долгосрочная (на срок от 6 месяцев) аренда машин, оборудования, транспортных средств, сооружений производственного назначения, предусматривающая возможность их последующего выкупа арендатором. Лизинг осуществляется на основе долгосрочного договора между лизинговой компанией (лизингодателем), приобретающей оборудование за свой счет и сдающей его в аренду на несколько лет, и фирмой-арендатором (лизингополучателем), которая постепенно вносит арендную плату за использование лизингового имущества. По истечении срока действия договора арендатор либо возвращает имущество лизинговой компании, либо продлевает срок действия договора (заключает новый договор), либо выкупает имущество по остаточной стоимости.

Лизинг является одной из наиболее перспективных форм привлечения заемных ресурсов. Он рассматривается как одна из разновидностей долгосрочного кредита, предоставляемого в натуральной форме и погашаемого в рассрочку.

Другими источниками заемных средств является кредиторская задолженность - это задолженность организации по выполнению взятых на себя обязательств, или обязательств, исполнение которых предусмотрено действующим законодательством (гражданским, налоговым, трудовым и т.д.) и является пассивом организации. Она рассматривается также как инструмент управления оборотным капиталом организации, так как является источником относительно дешевого краткосрочного финансирования (коммерческий кредит) оборотного капитала организации, хотя и с высокой долей риска. Она включает кредиторскую задолженность по:

• 63 «Расчетам с поставщиками и подрядчиками»
• 64 «Расчетам по налогам и платежам»
• 65 «Расчетам по страхованию»
• 66 «Расчетам по оплате труда»
• 67 «Расчетам с участниками»
• 68 «Расчетам по прочим операциям»

Важнейшим источником финансирования инвестиций все же остаются собственные средства предприятия.

Носят двойственный характер, так как, с одной стороны, эти средства находятся в обороте предприятия, а с другой - принадлежат его работникам (дивиденды и фонд потребления). Подтверждением их двойственности является тот факт, что, во-первых, в балансе предприятия они находятся в разделе V пассива, т.е. среди краткосрочных обязательств, а во-вторых, при некоторых расчетах исключаются из обязательств предприятия.

· фонд потребления - денежный фонд, образуемый за счет чистой прибыли. Он предназначен в основном для удов­летворения материальных и социальных потребностей работников предприятия, уплаты в ряде случаев штрафов, пени за нарушения по вине предприятия.

· дивиденды и другие выплаты учредителям ;

· доходы будущих периодов - денежный фонд, в котором формируются доходы, полученные в отчетном периоде, но относящиеся к следующим отчетным периодам. К таким доходам относятся: арендная плата, безвозмездно полученные активы, предстоящие поступления задолженности по недостачам, выявленным за прошлые годы и др.

· резервы предстоящих расходов - создаются с целью равномерного включения в затраты производства и обращения предстоящих расходов. При превышении фактических расходов над резервными в него добавляется недостающая сумма. В обратном случае производится корректировка резерва.

Источниками кредитных ресурсов выступают временно свободные денежные средства предприятий, населения и государства . Купля и продажа этих ресурсов сосредоточена на финансовом рынке. Существует определенная зависимость между объемом производства, его эффективностью и структурой финансовых ресурсов, финансовым положением предприятия.

Если предприятие функционирует неэффективно, то структура его финансовых ресурсов характеризуется низкой долей собственных финансовых ресурсов и высокой долей заемных и привлеченных финансовых ресурсов.

Заемный капитал.

Формирование финансовых ресурсов предприятия осуществляется как за счет собственных, так и заемных средств. При недостатке собственных средств, предприятия могут привлекать средства других организаций, которые получили название заемный капитал.

Заемный капитал – это часть капитала, используемая хозяйствующим субъектом, которая не принадлежит ему, но привлекается на основе банковского, коммерческого кредита или эмиссионного займа на основе возвратности, необходимость привлечения заемного капитала должна обосновываться предварительно сделанным расчетом потребности в оборотных средствах.

В состав заемных средств входят:

1. финансовый кредит, полученный от банковских и небанковских финансово-кредитных учреждений;

2. коммерческий кредит от поставщиков;

3. кредиторская задолженность предприятия;

4. задолженность по эмиссии долговых ценных бумаг;

5. факторинг, форфейтинг;

6. прочие.

С одной стороны, привлечение заемных средств – это фактор успешного функционирования предприятия, который способствует быстрому преодолению дефицита финансовых ресурсов, свидетельствует о доверии кредиторов и обеспечивает повышение рентабельности собственных средств. С другой стороны, предприятия обременяются финансовыми обязательствами.

Одна из главных оценочных характеристик эффективности управленческих финансовых решений – величина и эффективность использования заемных средств. Эти финансовые обязательства могут использоваться для формирования как долгосрочных финансовых средств в виде основного капитала, так и для краткосрочных (текущих) финансовых средств для каждого производственного цикла. Финансовые обязательства в современной хозяйственной практике дифференцируются следующим образом (рис. 3).

По функциональной принадлежности различают следующие виды капитала.

I. Основной капитал (здания оборудования, машины и т. п., которые многократно используются в производственном цикле и по частям переносят свою стоимость на производственные товары). Функции этого капитала не исчерпываются его однообразным потреблением. Он существует в долгосрочных формах и доход от него поступает на протяжении продолжительного периода.

II. Оборотный капитал (сырье, материалы, запасы, рабочая сила и т. п.), который используется полностью и переносит свою стоимость в течение одного производственного цикла, т. е. речь идет о капитале (в виде материалов, сырья, заработной платы и т. п.), который полностью исчерпывает свою функцию в процессе однократного применения. Необходимо понять сущность оборотных средств, их отличие от оборотных фондов.

Оборотные средства – это капитал предприятия, авансированный в оборотные активы.

Оборотные средства обеспечивают непрерывность процесса производства. В процессе кругооборота средств авансированный капитал последовательно принимает различные формы стоимости (денежная – товарная – производительная – товарная – денежная) и переходит с одной стадии в другую.

Принято различать состав и структуру оборотных средств:

- состав оборотных средств – совокупность элементов, статей, образующих оборотные средства.

- структура о боротных средств – это соотношение между статьями, она не одинакова в различных отраслях хозяйства.

Структура о боротных средств зависит от ряда факторов, таких как производственных, учетной политики предприятия, организации расчетов, особенностей материально – технического снабжения и других.

Повышение рентабельности собственных средств за счет использования кредита и тем самым выполнение им функции финансового рычага связано с тем, что предприятие использует в своем обороте меньшую сумму собственных средств. Он определяется по следующей формуле:

Эфр = (Р с/с – ПК) * ЗК/СК),

Эфр – эффект финансового рычага, заключающийся в приросте коэффициента рентабельности собственного капитала, проц.;

Рс/с – рентабельность собственных средств, проц.;

ПК – плата за кредит, проц.;

ЗК – средняя сумма используемого предприятием заемного капитала;

СК – средняя сумма собственного капитала предприятия.

Формула состоит из двух частей:

первая - разница между уровнем рентабельности собственных средств и фактической процентной ставкой за кредит;

вторая - отношение заемных средств к собственным.

Результат первой части формулы может быть положительным, равен нулю и отрицательным. При положительном результате предприятие получает дополнительную прибыль от использования кредита и тем самым увеличивает рентабельность собственных средств. При нулевом результате нет прибыли, но нет и убытков. При отрицательном результате предприятие получает от использования кредита убытки, так как кредит для данного предприятия оказывается дорогим.

Вторая часть формулы отражает структуру капитала предприятия. Может показаться, что чем выше доля заемных средств, тем выше эффект и если она равна 100% - эффект бесконечен. Но это только на первый взгляд, так как при увеличении доли заемных средств возрастает риск в деятельности предприятия.

Следовательно, есть предел, который регулирует это соотношение. При его превышении банки и кредиторы прекращают выдачу кредитов или в отдельных случаях выдают, но под более высокий процент, что. естественно, отражается на эффекте.

Таким образом, структура капитала оказывает серьезное влияние на рентабельность собственных средств предприятия.

Существуют три основных показателя структуры капитала:

Если первые два коэффициента используются при расчете эффекта финансового рычага, при оценке кредитоспособности предприятия. финансовом анализе, то коэффициент финансового рычага - при расчете факторов, влияющих на рентабельность собственных средств в качестве одного из этих факторов. Следовательно, он не может иметь как минимального, так и максимального значения.

Фактически все три коэффициента структуры капитала связаны с финансовым рычагом. В мировой литературе под структурой капитала понимается обычно структура постоянного (перманентного) капитала, т.е. собственного и долгосрочного заемного .

Структура всего капитала, т.е. пассива баланса, называется финансовой структурой.

Пассив баланса включает:

Структура капитала предприятия, а также стоимость собственных и заемных средств определяют цену всего его капитала. Именно этим прежде всего определяется оптимизация структуры капитала.

Цена капитала - одна из основных концепций финансового менеджмента. Цена капитала - это плата за использование того или иного источника финансирования предприятия, причем не только заемного, но и собственного капитала. Каждый из таких источников имеет цену. Она выражается в процентах к величине используемого капитала. По отношению к собственному капиталу цена - это дивиденды акционерам, издержки, связанные с эмиссией акций, и т.п. Цену капитала не следует отождествлять со стоимостью предприятия (бизнеса) или стоимостью имущества предприятия. Для одних видов капитала его цена достаточно четко выражена, для других ее необходимо рассчитывать.

Цена капитала показывает минимально допустимый уровень доходности операций хозяйствующего субъекта.

Цена капитала дает возможность обосновывать принимаемые инвестиционные решения, определять финансовые издержки, оптимизировать структуру капитала и др. Различают цены собственного капитала, привлекаемого за счет внутренних и внешних источников. Цена капитала зависит от многих факторов. Это спрос и предложение капитала, уровень конкуренции на финансовых рынках, степень развития финансовых рынков, уровень риска финансовых активов и др. Цена капитала связана с его отдачей (рентабельностью). Последняя должна быть выше цены капитала, иначе его использование теряет смысл. Цена капитала является одним из критериев осуществления инвестиционных проектов

Таким образом, для определения цены капитала наиболее важными являются следующие источники его формирования:

· заемные средства , к которым относятся долгосрочные ссуды и облигационные займы;

· собственные средства, которые включают обыкновенные акции, привилегированные акции и нераспределенную прибыль.

Средневзвешенная стоимость капитала , характеризует относительный уровень общий суммы расходов на поддержание источников финансирования. Отражает минимум возврата на вложенный капитала, его рентабельность и рассчитывается:

Получаемая таким образом средняя величина издержек по привлечению капитала обозначается WACC (Weighted Average Cost of Capital):

w – удельный вес конкретного источника в общем объеме капитала;

K e – цена собственного капитала;

K ps – цена капитала, привлекаемого за счет выпуска привилегированных акций;

K d – цена заемного капитала;

В фонды привлеченных средств входят: фонды потребления - денежный фонд, образуемый за счет чистой прибыли и используемый на удовлетворение материальных и социальных потребностей работников предприятия; расчеты по дивидендам; доходы будущих периодов; резервы предстоящих расходов и платежей.

10) В имущественном страховании объектом страхования являются имущественные интересы, связанные с владением, пользованием и распоряжением имуществом.

11) Денежный оборот – это процесс непрерывного движения денежных знаков в наличной и безналичной форме.

12) золотодевизный - монометаллизм. Т.е. иностранная валюта разменивается на золото.

1) 1. организации биржевых собраний для проведения гласных публичных торгов, включая: организацию биржевых торгов; разработку правил биржевой торговли; материально-техническое обеспечение торгов; привлечение квалифицированного персонала;

2. разработки биржевых контрактов, включая: унификацию требований к качеству биржевых товаров; стандартизацию размеров партий товаров; выработку единых требований к расчетам по биржевым сделкам;

3. разрешения споров по биржевым сделкам;

4. выявления и регулирования биржевых цен;

5. биржевого страхования (хеджирования) участников биржевой торговли от неблагоприятных для них колебаний цен;

6. гарантирования выполнения сделок посредством биржевых систем клиринга и расчетов;

7. информационной поддержки биржевой деятельности;

8. контроля и регулирования оборота ценных бумаг;

9. регистрации движения имущества и распределения прав собственности;

10. собственно реализации интересов государства, институциональных и частных инвесторов на рынке ценных бумаг. Государственное регулирование деятельностью фондовых бирж является одним из аспектов управления экономикой в целом, имеющим целью создание единого биржевого пространства. Государственное регулирование реализуется в формировании надежной правовой базы и включает в себя лицензирование как бирж и организаций, входящих в ее инфраструктуру, так и профессиональных посредников биржевого рынка.

На биржи приходится примерно 1/3 всех обращающихся ценных бумаг.

2) Налоговый период – это срок, в течение которого формируется налоговая база и определяется размер налогового обязательства.

3) Уплаченный налог = 136600*0,2=27320.

4) Ненефтегазовый дефицит федерального бюджета представляет собой разницу между объемом доходов федерального бюджета без учета нефтегазовых доходов федерального бюджета и общим объемом расходов федерального бюджета в соответствующем финансовом году.

5) около 3 лет.

6) Государственный кредит – это совокупность денежных отношений между государством и физическими и юридическими лицами, связанных с мобилизацией государством временно свободных денежных средств и использования их для выполнения государственных функций. Деньги, взятые государством взаймы, поступают в распоряжение государством и не имеют целевого назначения. Чаще всего, они покрывают дефицит бюджета или используются для крупных капитальных вложений. Проценты и погашение по государственным займам происходит за счет бюджетных средств. Государственному кредиту присуще: возвратность, срочность и платность (может быть и беспроцентная). Функции кредита: Фискальная. Она участвует в формировании централизованного денежного фонда; Регулирующая. Государство влияет на экономику в целом (денежное обращение, уровень процентных ставок, занятость и т.д.).

7) Методы расчета:

1. Метод прямого счета: при небольшом ассортименте: П=∑(Ц*V-C*V)=∑(V`-V``), где Ц-цена, С-себестоимость, V`-объем по цене, V``-объем по себестоимости. Сумма по различным видам продукции.

При большом ассортименте: П=(О н +В-О к)` - (О н +В-О к)``. С одним штрихом – значит по цене. С двумя-по себестоимости. О н -остатки на складе на начало года, О к -остатки на складе на конец года. В-выпущенная продукция.

2. Метод по базовой рентабельности: Р базовая = 100*П текущего года (фактическая+плановая)/С полная текущего периода

Р-рентабельность. П будущ (плановая)=Р базовая *С полн. будущ. *k1*k2…,

где k2 и k2-корректируюшие коэффициенты.

9) В страховании ответственности объектом страхования являются имущественные интересы, связанные с возмещением страхователем причиненного им вреда личности или имуществу физического лица, а также вреда, причиненного юридическому лицу.

10) Денежное обращение – это процесс непрерывного движения денег в наличной форме. Обращаться могут только наличные деньги.

12) Основными инструментами денежно-кредитной политики ЦБ являются:

· установка нормы обязательного банковского резерва (какую часть своих средств коммерческие банки должны держать в Центральном банке для обеспечения резерва);

· регулирование официальной учётной ставки (под какие проценты Центральный банк даёт кредиты другим банкам);

· операции на открытом рынке (покупка и продажа государственных ценных бумаг: облигаций, казначейских обязательств…)

· валютные интервенции (покупка и продажа Банком России иностранной валюты на валютном рынке для воздействия на курс рубля и на суммарное предложение денег)

1.Регулирование заключается в согласовании функционирования различных частей экономики и достигается с помощью перераспределения финансовых ресурсов. Это приводит к изменению темпов различных сфер. В регулировании участвуют все сферы финансовой системы. К методам относятся: саморегулирование и гос. регулирование. При саморегулировании финансовая база формируется самостоятельно и используется по своему усмотрению. Гос. регулирование используется когда решаются задачи общества, крупного капитального строительства, при кризисе. Тогда, когда рыночный механизм использовать нецелесообразно.

2. Все изменения в экономике происходят из-за изменения массы денег. Не следует налоги считать инструментом регулирования.

3. Ставка – 26%. Налоговая база=15000. Тогда сам налог=15000*0,26=3900 руб.

4. Структуру бюджета образуют 3 блока:

2. Расходы

3. Источники финансирования дефицитов бюджетов.

5.В) не более 10%

Рефинансирование государственного долга – погашение старой задолженности путем выпуска нового займа.

7. В 1998 году проведена реформа, которая предусматривает переход от распределительной системы к смешанной (и распределительной и накопительной). В связи с этим был введен персонифицированный учет. Персонифицированный учет предполагает создание базы данных, на каждое работающее лицо открывается индивидуальный лицевой счет с индивидуальным страховым номером.

Принципы персонифицированного учета:

· Единство государственного пенсионного страхования

· Всеобщность и обязательность уплаты страховых взносов.

· Осуществление учета в процессе всей трудовой деятельности застрахованного лица

· Соответствие сведений о начисленных взносах фактически перечисленным суммам.

8.Методы нелинейной амортизации:

1.Способ уменьшаемого остатка – амортизация осуществляется исходя из остаточной стоимости основных фондов на начало амортизационного периода и нормы амортизации.

2.По сумме чисел лет срока полезного использования – сумма амортизационных отчислений определяется исходя из первоначальной стоимости объекта и нормы амортизации.

В числителе число лет, оставшееся до конца срока, а в знаменателе – сумма чисел лет полезного использования.

3.Пропорционально объему продукции – начисление амортизации происходит исходя из натурального показателя объема продукции в отчётном периоде и соотношения первоначальной стоимости и предполагаемого объема работ на весь срок использования.

10.Перестрахование – это страхование страховщика, когда страховщик передает часть своей ответственности другому страховщику в целях обеспечения финансовой устойчивости.

11. Средства платежа. Она проявляется в расчетах с финансовыми органами при уплате налогов, задолжностей, ссуд. Может выполняться и национальной и иностранной валютой. Форма расчета: наличные и безналичные деньги.

Тест №27

1) Министерство финансов РФ, Федеральное казначейство РФ (подразделение МинФин РФ), Федеральная служба страхового надзора (тоже МинФин), Федеральная таможенная служба, Внебюджетные фонды, Федеральная налоговая служба (МинФин), Управление налоговых поступлений (подразделение МВД РФ), Счетная палата, Федеральная служба финансово-бюджетного надзора (МинФин), Федеральная служба по финансовому мониторингу, Федеральное агентство по управлению гос. имуществом (Министерство эконом. развития), Федеральная служба по тарифам, Федеральная служба по финансовым рынкам, Федеральное агентство по гос. резервам (подразделение Министерства эконом. развития).

2) ЕСН – единый социальный налог. Это отменённый федеральный налог в Российской Федерации, зачислявшийся в Федеральный бюджет и государственные внебюджетные фонды (Пенсионный фонд Российской Федерации, Фонд социального страхования Российской Федерации и фонды обязательного медицинского страхования Российской Федерации) и предназначавшийся для сбора средств на реализацию права граждан на государственное пенсионное и социальное обеспечение и медицинскую помощь. С 1 января 2010 года единый социальный налог отменён, вместо него бывшие плательщики налога уплачивают страховые взносы в ПФР, ФСС, федеральный и территориальные ФОМСы согласно закону № 212-ФЗ от 24 июля 2009 года.

3) 450 тыс. руб. Ставка налога = 2,2%. Среднегодовая стоимость имущества, облагаемого налогом за 1 квартал: (А1+А2+А3+А4)/4=А1=450 тыс. руб. Тогда авансовый платеж по налогу = ¼ *450*0,022=2,475 тыс. руб. Ответ: б

4) Задачи перед бюджетным процессом: выявление всех резервов; распределение доходов и расходов; согласование бюджета с программой стабилизации экономики и финансов; управление дефицитом; контроль за финансовой деятельностью; автоматизация бюджетного процесса.

5) Регулирующие доходы бюджета: дотации и субвенции из вышестоящего бюджета, субсидии из фонда финансовой поддержки субъектов федерации, также трансферты. – все эти средства являются средствами бюджетного регулирования. На них приходится 20-40% от вышестоящего бюджета.

6) Реструктуризация («ре»-повтор) – основанное на соглашении прекращение долговых обязательств, составляющих долг, с заменой указанных долговых обязательств иными долговыми обязательствами, предусматривающими другие условия обслуживания и погашения долга. Т.е. меняется структура .

7) Некоммерческая деятельность – организации, которые не имеют основную цель – извлечение прибыли и не распределяют полученную прибыль между участниками. Источники финансирования – платные и бесплатные услуги – общегосударственные ресурсы, выручка от основной деятельности, дотации, выручка от сдачи помещения в аренду, банковский кредит, добровольные взносы. Варианты финансирования: 1. Сметное – т.е. основные услуги бесплатные, средства предусмотрены сметой (доходов и расходов/расходов) 2. Самофинансирование и самоокупаемость – т.е. затраты полностью покрываются реализацией услуг. 3. Сочетание первых двух.

8) ответ: а

9) Риск потери или недополучения прибыли – страхование от потери прибыли вследствии нарушения производственного процесса.

10) Деньги – экономическая категория, при участии которой строятся экономические отношения, связанные с распределением продукта, определением цены, обменом на товар и которые способствуют сохранению стоимости и являются всеобщим эквивалентом.

11) ответ: а . Да, использовались.

12) я бы ответил:а – административным. Но не уверен.

Тест №28

1) Финансовая политика – деятельность государства по целенаправленному использованию финансов. Задачи финансовой политики: создание условий формирования финансовых ресурсов, рациональное распределение и эффективное использование ресурсов, выбор методов, механизмов для регулирования социально-экономических процессов.

2) Оптимальность налогообложения как принципа – это научная обоснованность состава налогов и величины ставок.

4) Резервный фонд правительства и высших органов исполнительной власти – не более 3% от расходов.

Резервный фонд Президента - не более 1% от утвержденных расходов.

5) Казначейство – семейство органов, входящих в федеральное казначейство Минфина и территориальные органы. Задачи: работа по исполнению и контролю за исполнением бюджета, сбор и анализ информации состоянии финансов и прогнозированию, совместно с Центробанком обслуживание внутреннего и внешнего гос долга. Исполнение осуществляется по бюджетной росписи – оперативный поквартальный план распределения доходов и расходов по внебюджетной классификации. Бюджетная роспись предоставляет даты поступления и направление средств. Предусматривается зачисление всех поступающих средств на единый счет – бюджет (принцип единства кассы).

6)Внутренний гос долг – долговые обязательства государства в национальной валюте.

7) страховая и накопительная. (с 1.01.2010)

8)Методы расчета прибыли:

Прямой счет (при небольшом и большом ассортименте)

По базовой рентабельности

11) Платежный оборот – процесс непрерывного движения всех средств платежей существующих в стране.

Тест №29

1) ФинСист
ФинПредпр / ГосФин / Страх
ФинКомПр, ФинНекомПр, ФинОбществОрг / ГосБюдж , ГосКред, ВнебюджФонды / ЛичнСтр, ИмущСтр, СоцСтр, СтрПрофОтветств, СтрПредпринРисков

2) Налог – обязательный индивидуальный безвозмездный платеж, взымаемый с организаций и физ лиц в форме отчуждения принадлежащей им, на праве хозяйственного ведения, собственности или оперативного управления денежных средств в целях финансового обеспечения деятельности гос-ва или муниципальных образований.

4) Исходя из экономических возможностей и норм, который устанавливаются на основе анализа потреблений или опыта предыдущих лет. Нормы 2-х видов: основанные на натуральных покупках, индивидуальные выплаты.

8) Оборотный капитал совершает кругооборот между двумя своими стадиями: оборотные производственные фонды и финансовое обращение.

9) Страховая тарифная ставка – цена страхового риска, плата с единицы страховой суммы (100 ден.ед. или %).

10) деньги накапливаются.

12) Денежно-кредитная политика – совокупность мер экономического регулирования денежного обращения и кредита путем воздействия на инвестиционную активность, уровень инфляции и различные процессы макроэкономики. Д-к п проводится Центробанком от лица гос-ва.

Тест №30

1) Профессиональные участники фондового рынка: брокер, (дилер, управляющий, клиринг, депозитарий...)

4) Закрепленные доходы бюджетной системы - это доходы, которые в соответствии с законодательством полностью или в твердо фиксированной доле (в процентах) на постоянной или долговременной основе (не менее пяти лет) поступают в соответствующий бюджет. Закрепленные доходы: налоги, поступающие в бюджет, а также доходы от приватизации государственного и муниципального имущества.

5) Консолидированный бюджет – это свод бюджетов в целом по РФ или отдельной территории, без бюджетов внебюджетных фондов и межбюджетных трансфертов. Консолидированный бюджет объединяет федеральный и территориальные бюджеты (субъектов РФ). Он не подлежит утверждению (не имеет силу закона), используется для расчетов и анализа.

6) Основной гос долг – сумма задолженности, срок погашения которой не наступил.

8) Уставной капитал входит в фонд собственных средств – организационно правовая форма. Если организация - это АО, то УК отражает сумму выпущенных акций. УК может изменяться по результатам года после внесения изменений в учредительные документы.

Минимальная величина определяется законодательством в зависимости от вида организации:

ОАО – 1000*МРОТ; ЗАО – 100*МРОТ; гос предприятия – 1000*МРОТ; предпр. с участием иностр. инвест. – 1000*МРОТ; остальные – 100*МРОТ.

Величина УК отражает минимальный размер имущества, гарантирующий интересы кредиторов.

Увеличение УК при помощи выпуска новых акций (для АО) или увеличения номинала уже выпущенных акций. Уменьшение УК при помощи выкупа акций или уменьшения номинала.

9) Состав оборотных производственных фондов: предметы труда, часть средств труда.

10) Страховая сумма – размер денежных средств, на которые фактически застраховано имущество, жизнь, здоровье.

Страховое возмещение – сумма, в которую оценивают ущерб и которая причитается к выплате.

11) СДР - искусственная коллективная денежная единица, курс которой определяется на основе средневзвешенного курса специального набора валют. Доллар США – 41,9%, Евро – 37,4%, Йена – 9,4%, Фунт стерл. – 11,3%.

Важнейшая сторона финансовой деятельности предприятий - формирование и использование различных денежных фондов. Через них осуществляется обеспечение хозяйственной деятельности необходимыми денежными средствами, а также расширенное воспроизводство, финансирование инноваций, экономическое стимулирование, расчеты с бюджетом, банками.

Денежные фонды предприятия отражаются в его финансовой отчетности, прежде всего, в активе и пассиве баланса. Актив баланса - это имущество предприятия, подразделяющееся на внеоборотные и оборотные активы. Пассив баланса - это денежные средства, сгруппированные по источникам, за счет которых сформировано имущество. Пассив баланса подразделяется на три группы источников: капитал и резервы, долгосрочные обязательства, краткосрочные обязательства.

Денежные фонды предприятий можно разделить на пять групп:

• 1) фонды собственных средств:
  • - уставный капитал,
  • - переоценка внеоборотных активов,
  • - добавочный капитал,
  • - резервный капитал,
  • - фонд накоплений,
  • - нераспределенная прибыль,
  • - прочие;
• 2) фонды заемных средств:
  • - кредиты банков,
  • - займы юридических и физических лиц,
  • - коммерческий кредит,
  • - факторинг,
  • - лизинг,
  • - кредиторы,
  • - прочие;
• 3) фонды привлеченных средств:
  • - фонды потребления,
  • - расчеты по дивидендам,
  • - доходы будущих периодов,
• 4) фонды, образуемые за счет нескольких источников:
  • - внеоборотные активы (источники - заемные и собственные),
  • - оборотные активы (источники - собственные средства, кредит, кредиторская задолженность, привлеченные),
  • - инвестиционный фонд (источники - прибыль, амортизационный фонд, заемные средства),
  • - валютный фонд (источники - собственные и заемные средства),
  • - прочие;
• 5) оперативные денежные фонды:
  • - для выплаты заработной платы,
  • - для выплаты дивидендов,
  • - для платежей в бюджет,
  • - прочие.

Первая группа денежных фондов предприятия - фонды собственных средств. Они играют решающую роль в деятельности предприятия, так как требования по их объему и организации строго определены. При организации предприятие должно иметь уставный фонд, или уставный капитал, за счет которого формируются основные фонды и оборотные средства. Организация уставного капитала, его эффективное использование, управление им - одна из главных и важнейших задач финансовой службы предприятия. Уставный капитал - основной источник собственных средств предприятия. Сумма уставного капитала акционерного общества отражает сумму выпущенных им акций, а государственного и муниципального предприятия - величину уставного фонда. Уставный капитал изменяется предприятием, как правило, по результатам его работы за год после внесения изменений в учредительные документы.

Уставный капитал предприятия определяет минимальный размер его имущества, гарантирующего интересы его кредиторов. Уставный капитал акционерных обществ называют фиктивным капиталом, так как стоимость акций, определяющая величину уставного капитана, подвержена постоянным колебаниям на фондовом рынке. Уставный капитал выступает первым денежным фондом, отражаемым в разд. 3 пассива баланса предприятия.

Следующий вид собственных средств предприятия переоценка внеоборотных активов. Данная статья появилась в балансе с 1 января 2011 г. в соответствии с приказом Минфина России от 02.07.2010 № 66и "О формах бухгалтерской отчетности организаций". Ранее результаты переоценки внеоборотных активов отражались на счетах учета добавочного капитала, а в новой отчетности - самостоятельной строкой в том же разделе "Капитал и резервы". Такое решение принято согласно стандартам системы МСФО, которыми вместо отчета о прибылях и убытках предусмотрен отчет о совокупном доходе1, в который включаются не только прибыль и убытки, но и все операции переоценочного характера, т.е. переоценка ценных бумаг и внеоборотных активов. Переоценочные операции ценных бумаг приносят прибыль и убытки, а переоценка внеоборотных активов (основных средств и нематериальных активов) увеличивает или уменьшает собственный капитал предприятия. Прибыль и доход от переоценки внеоборотных активов составляют совокупный доход предприятия.

Следующим денежным фондом собственных средств предприятия является добавочный капитал, который включает эмиссионный доход акционерного общества (доход от продажи акций по цене сверх номинальной стоимости за вычетом расходов на их продажу) и пр.

Добавочный капитал аккумулирует денежные средства, поступающие предприятию в течение года по перечисленным каналам. Вполне естественно ежегодное увеличение уставного капитала за счет добавочного, однако многие предприятия этого не делают.

Резервный фонд образуется за счет отчислений от прибыли в размере, определенном уставом или законодательством.

С собственными средствами предприятия тесно связано такое понятия, как чистые активы. В мировой практике их еще называют акционерным капиталом. Чистые активы - это реальные в данный момент собственные средства.

Размер чистых активов определяется в соответствии с приказом Минфина России и ФКЦБ России от 29.01.2003 № Юн, 03-5/пз "Об утверждении порядка оценки стоимости чистых активов акционерных обществ":

где ЧА - чистые активы; А - общая величина актива баланса предприятия, включая величину отложенных налоговых активов; А|ШЧ - активы, вычитаемые при расчете чистых активов; в настоящее время - это задолженность участников (учредителей) по взносам в уставный капитал; П4 - долгосрочные обязательства пассива баланса предприятия, включая величину отложенных налоговых обязательств; П5выч - краткосрочные обязательства пассива баланса предприятия, вычитаемые при расчете чистых активов:

• - кредиты и займы;
• - кредиторская задолженность;
• - задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов;
• - резервы предстоящих расходов;
• - прочие, включая резервы в связи с условными обязательствами и с прекращением деятельности.

Между чистыми активами предприятия и его уставным капиталом существует взаимосвязь, которая действует, начиная со второго года деятельности.

Если ЧА < УК (уставного капитала), предприятие обязано уменьшить свой уставный капитал до величины чистых активов, т.е. фактически до величины собственных средств. Так, если ЧА = 500 тыс. руб., а УК = 600 тыс. руб., то предприятие обязано уменьшить уставный капитал па 100 тыс. руб.

Если ЧА < УК (минимального), то предприятие обязано принять решение о своей ликвидации, так как сложившаяся ситуация противоречит закону.

где РФ - резервный фонд; ПА - превышение над номинальной стоимостью определенной уставом АО ликвидационной стоимости размещенных привилегированных акций, то акционерное общество не имеет права принимать решение о выплате дивидендов. Оно не имеет права это делать также и в том случае, если стоимость чистых активов может оказаться меньше указанной величины после выплаты дивидендов.

С 31 декабря 2009 г. в соответствии с Федеральным законом от 27.12.2009 № 352 "О внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации в части пересмотра ограничений для хозяйственных обществ при формировании уставного капитала, пересмотра способов защиты прав кредиторов при уменьшении уставного капитала, изменения требований к хозяйственным обществам в случае несоответствия уставного капитала стоимости чистых активов, пересмотра ограничений, связанных с осуществлением хозяйственными обществами эмиссии облигаций" изменился порядок, касающийся ситуации, когда чистые активы меньше уставного капитала. Указанным законом предусмотрен перечень мероприятий, которые обязаны проводить предприятия, прежде чем дело дойдет до уменьшения уставного капитала или до ликвидации предприятия.

Вторая группа денежных фондов предприятия - фонды заемных средств. В условиях рыночной экономики ни одно предприятие не может обходиться без заемных средств. Заемные средства в нормальных экономических условиях способствуют повышению эффективности производства, увеличению рентабельности собственных средств.

Кредит на Западе часто называют финансовым рычагом (левериджем).

Пример. Допустим, оборотные средства предприятия равны 5 млн руб., из них 3 млн руб. - собственные средства, а 2 млн руб. - заемные. Прибыль за год составила 1 млн руб. В результате рентабельность оборотных средств в целом составила 20% (1: 5 х 100%), а собственных средств - 33,3% (1: 3 х 100%). Таким образом, используя в своем обороте заемные средства, предприятие тем самым использует меньшую сумму собственных средств, в результате чего повышается их рентабельность, т.е. отдача с каждого рубля.

Это и есть эффект финансового рычага (ЭФР), который можно измерить с помощью следующей формулы:

где ЭФР - эффект финансового рычага; Рсс - рентабельность собственных средств, измеряемая в процентах как отношение чистой прибыли к собственным средствам; ПСф - процентная ставка за кредит, фактически предлагаемая кредитором при выдаче кредита; (ЗС: СС) - структура капитала предприятия, показывающая отношение заемных средств (ЗС) к собственным средствам (СС), находящимся в обороте предприятия, т.е. величину финансового рычага.

Если разность (Рсс - ПСф) положительная, то предприятие за счет использования более дешевых заемных средств повысит рентабельность собственных; если она равна пулю - эффекта не будет; если отрицательная - при использовании кредита будет убыток. Кроме того, с точки зрения математики может показаться, что чем больше в обороте предприятия заемных средств, тем больше эффект. Но есть определенная граница предела заемных средств, выше которой резко увеличивается риск, и в результате банк или прекращает выдачу кредита, или повышает процентную ставку за него, что действует на эффект в сторону его понижения.

Существует три показателя структуры капитала предприятия, каждый из которых по-своему отражает величину финансового рычага:

1) коэффициент соотношения заемных и собственных средств (Ка/с):

где ПЗ, П4 и П5 - разд. 3, 4 и 5 пассива баланса.

Его максимальное значение равно единице. При расчете этого коэффициента каждое предприятие должно учитывать свои индивидуальные особенности;

2) коэффициент автономии (Ка), отражающий независимость предприятия от заемных источников:

где II - общая сумма пассива, т.е. всех средств, находящихся в обороте предприятия.

Минимальное значение этого коэффициента - 0,5. Это означает, что у предприятия должно быть не менее 50% собственных средств;

3) коэффициент финансового рычага (Кфр):

Этот коэффициент не имеет минимальных или максимальных значений, так как роль его состоит в том, чтобы показать влияние па рентабельность собственных средств структуры капитала как одного из основных факторов.

Рентабельность собственных средств (Рсс) определяется по формуле

где ЧП - чистая прибыль предприятия; ПЗср - разд. 3 пассива баланса, среднеарифметическая величина.

Преобразованная формула, так называемая формула Дюпона, показывает факторы, которые влияют на рентабельность собственных средств:

где В - выручка от продаж за период; Аср - средняя величина активов; ПЗср - среднеарифметическая величина разд. 3 пассива баланса; (ЧП: В х 100) - рентабельность

продаж, %; (В: Аср) - оборачиваемость средств, разы; (Аср: ПЗср) - коэффициент финансового рычага или структуры капитала.

Таким образом, в целях повышения эффективности, рентабельности, отдачи собственных средств предприятие должно пользоваться заемными средствами не только тогда, когда недостаточно собственных средств, но и тогда, когда их достаточно, т.е. в качестве финансового рычага, если это выгодно.

Кредиторская задолженность как экономическая категория, выражающая финансовые отношения между кредитором и должником, по своей сущности неоднозначна.

Кредиторская задолженность бывает двух видов:

• 1) срочная, т.е. образовавшаяся в соответствии с договором или на основе законодательства, - авансы заказчиков, предварительная оплата, коммерческий кредит;
• 2) просроченная, т.е. не оплаченная в срок задолженность предприятиям и организациям, бюджетам, работникам предприятий и др.

Кредиторская задолженность является, по существу, привлеченными средствами предприятия, т.е. ни собственными, ни заемными.

При определении финансовой структуры капитала предприятия все пассивы его баланса делят на две части:

• 1) собственные средства: разд. 3 пассива баланса "Капитал и резервы";
• 2) заемные средства: разд. 4 пассива баланса "Долгосрочные обязательства" и разд. 5 "Краткосрочные обязательства", включая кредиторскую задолженность.

В этой ситуации кредиторская задолженность выступает как заемные средства.

И наконец, кредиторская задолженность выполняет важнейшую роль источника оборотных средств предприятия. Практически любое из них определяет финансовую стратегию на основе структуры трех источников: собственные средства - кредиты - кредиторская задолженность.

Третья группа денежных фондов предприятия - фонды привлеченных средств. Такие фонды носят двойственный характер: с одной стороны, эти средства находятся в обороте предприятия, с другой - они принадлежат его собственникам и работникам (дивиденды и фонд потребления).

Кроме того, эти фонды носят целевой характер и не являются постоянными, так как расходуются в течение года. К фондам привлеченных средств относятся находящиеся в разд. 5 пассива баланса доходы будущих периодов, резервы предстоящих расходов, пр.

Четвертая группа денежных фондов предприятия (образуемых за счет нескольких источников) - это фундаментальные денежные фонды, включающие в себя ряд ранее рассмотренных фондов. Внеоборотные и оборотные активы являются двумя составляющими всего имущества предприятия. Денежные фонды для их формирования имеют разные источники.

Инвестиционный фонд предназначен для развития производства. В нем концентрируются:

• o амортизационный фонд, предназначенный для простого воспроизводства основных фондов;
• o фонд накоплений, образуемый за счет отчислений от прибыли и предназначенный для развития производства;
• o заемные и привлеченные источники.

Роль этого фонда очевидна. Предприятие должно иметь возможность и обязано за счет собственной прибыли и других источников обеспечить прирост оборотных средств и финансирование капитальных вложений. Инвестиционный фонд является источником увеличения уставного капитала предприятия, так как вложения в развитие производства увеличивают имущество предприятия.

Валютный фонд формируется на предприятиях, получающих валютную выручку от экспортных операций и покупающих валюту для импортных операций. Этот фонд не имеет самостоятельного целевого назначения. Он выделяется постольку, поскольку операции с валютой имеют свои особенности. В этих целях предприятия в коммерческих банках, имеющих лицензию Банка России для проведения валютных операций, открывают валютные счета.

Оперативные денежные фонды предприятия, образующие пятую группу денежных фондов, создаются им периодически. Так, дважды в месяц на предприятии формируется фонд для выплаты заработной платы. Для обеспечения своевременной выплаты заработной платы предприятия на счете накапливают необходимые денежные средства, а при их отсутствии обращаются в банк за кредитом на выплату заработной платы. Немаловажное значение имеет определение оптимальных сроков выплаты заработной платы и количества дней, необходимых для этого.

Периодически предприятия организуют фонд для платежей в бюджеты различных налогов. Их несвоевременные платежи влекут за собой штрафные санкции.

Кроме перечисленных на предприятии создается ряд других фондов денежных средств: для погашения кредитов банков, освоения новой техники, научно-исследовательских работ, отчислений вышестоящей организации.

Кредиты банков;

Коммерческие кредиты;

Факторинг (перепродажа права на взыскание долгов);

В условиях рыночной экономики ни одно предприятие не может и не должно обходиться без заемных средств.

Заемные средства являются финансовым рычагом, с помощью которого повышается рентабельность предприятия.

Заемные средства используют в следующих случаях:

С целью повышения рентабельности собственных средств.

При недостаточности собственных средств.

При формировании переменной части оборотных активов.

При покрытии отдельных затрат, носящих неравномерный характер, в отдельные периоды времени.

Как источник инвестиций.

И других случаях.

Особое значение в фондах заемных средств играет коммерческий кредит и его инструмент, вексель (однако в России он пока не получил должного хождения).

III группа. Фонды привлеченных средств.

Фонд потребления;

Расчеты по дивидендам;

Доходы будущих периодов.

Эти фонды носят двойственный характер, т.к. находятся в обороте предприятия и, в тоже время, принадлежат его работникам и собственникам (фонд потребления, дивиденды).

Подтверждением двойственности являются следующие факты: во-первых, в балансе предприятия они находятся в разделе V пассива, т.е. среди краткосрочных обязательств, во-вторых, при некоторых расчетах они исключаются из обязательств предприятия.

Фонд потребления образуется за счет прибыли, используется на удовлетворение материальных потребностей работников, выплаты дивидендов, уплаты штрафов, пени.

Темпы роста балансовой прибыли должны быть выше темпов роста фонда потребления, включая заработную плату.

IV группа. Оперативные денежные фонды.

Создаются периодически. Один или два раза в месяц на предприятии формируется фонд заработной платы:

Для выплаты заработной платы;

Для выплаты дивидендов;

Для платежей в бюджет и внебюджетные фонды;

Для погашения кредитов и займов.

Если нет средств для выплаты заработной платы предприятие берет кредит в банке.

V группа. Фонды образуемые за счет разных источников:

1. Оборотных средств.

2. Инвестиций.

3. Валютный, прочие.

Самым важным является фонд оборотных средств, который в основном определяет финансовое состояние предприятия.

Поговорим об оборотных средствах.

Собственные средства сконцентрированы в III разделе пассива баланса «Капитал и резервы». Их используют для формирования внеоборотных и оборотных активов.

Собственные средства, направляемые в оборотные активы, называются чистым оборотным капиталом:

ЧОК – чистый оборотный капитал;

- капитал и резервы (собственные средства);

- долгосрочные пассивы;

- внеоборотные активы.

Долгосрочный кредит является источником внеоборотных активов. Его получение высвобождает собственные средства, которые естественно направляются в оборотные активы.

Или ЧОК=
.

Из суммы всех оборотных активов
исключается та часть, которая покрывается краткосрочными обязательствами предприятия, а оставшаяся часть покрывается его собственными средствами.

Инвестиционный фонд – для модернизации и расширения производства. Формируется за счет:

1. амортизационного фонда (восстановление внеоборотных активов);

2. фонда накопления (образуется за счет отчислений от прибыли);

3. заемных и привлеченных средств.

Валютный фонд.

Образуется за счет валютной выручки.

Одним из основных показателей капитала предприятия является соотношение собственных и заемных средств, т.е. его структура. Рассмотрим это на примере оборотных средств.

Предприятия очень часто используют кредит на покрытие потребностей оборотных средств, поскольку не всегда целесообразно использовать собственные средства на текущие потребности. Эти средства используются как источник покрытия непостоянной части оборотных активов (т.е. дополнительной), например неритмичность снабжения, переход на выпуск новой продукции, дополнительные запасы и т.п.

Использование заемных средств для пополнения оборотных средств способствует увеличению рентабельности собственных средств, тем самым предприятие в своем обороте может использовать меньшую сумму собственных средств. В данном случае кредит выполняет функцию финансового рычага.

Например:

Из таблицы видно, что предприятия имеют одинаковые суммы оборотных средств и прибыль. Предприятие А кредитом не пользуется, Б пользуется (2 млн.руб). В результате рентабельность собственных средств Б выше за счет того, что у него работает финансовый рычаг, т.е. используемый в его обороте кредит.

Вместе с тем себестоимость продукции Б будет больше на сумму процентов за кредит.

Если первый фактор больше второго, предприятие получит эффект, который называется эффектом финансового рычага. Он определяется как:

ЭФР=
,

где ЭФР – эффект финансового рычага;

- рентабельность собственных средств;

- фактическая процентная ставка за кредит;

ЗС – заемные средства;

СС- собственные средства.

Первая часть формулы отражает: при положительном результате – увеличение отдачи каждого рубля собственных средств за счет использования кредита; при отрицательном – снижение.

Вторая часть формулы отражает структуру оборотного капитала предприятия (доля ЗС не должна быть больше СС).

Оценка структуры капитала предприятия:

Как уже говорилось для предприятия очень важна структура капитала, которая отражает соотношение ЗС и СС и которая в конечном счете определяет рентабельность и ликвидность.

Для оценки структуры используют «коэффициенты структуры капитала». Их несколько:

Коэффициент соотношения заемных и собственных средств:

()

где
- разделы пассива баланса,max1. Используется: при расчете эффекта финансового рычага; оценки кредитоспособности; финансовом анализе.

Коэффициент автономии (независимости):

Где ПБ – пассив баланса. Показывает независимость предприятия от заемных средств, т.е. степень автономности. Минимальное значение равно 0,5, т.е. СС в обороте не должно быть меньше половины. Используется: при оценке кредитоспособности; при финансовом анализе.

Коэффициент финансового рычага:

Используется при учете факторов, влияющих на рентабельность собственных средств.

Анализ коэффициентов показывает их различную роль. Коэффициенты 1 и 2 используются при финансовом анализе и оценке кредитоспособности, т.е. его способности вовремя и в полном объеме возвращать заемные средства. Ограничение коэффициента свидетельствует о том, что при переходе их норм кредитоспособности предприятия снижается.

Коэффициенты 1 и 3 используются при оценке ЭФР и влияние на рентабельность собственных средств.

Знание и анализ структуры капитала используют, когда необходимо ее оптимизировать. Для этого, при известных ценах СС и ЗС определяют средневзвешенную цену капитала, при различных соотношениях собственных и заемных средств. Минимальная средневзвешенная цена капитала будет определять оптимальную структуру капитала при заданных ценах собственных заемных средств.